分析：上市公司为何不看好以太坊？机构会成为以太坊的新支柱吗？

吴说作者 | 谭叔叔

本期编辑 | 吴柯林

由于以太坊的历史、未来的不确定性等诸多原因，机构投资者目前对以太坊不感兴趣。 但以太坊无疑具有更大的想象力，未来可能会有更多激进的机构投资者选择它。

3月以来，美图已累计净买入价值约9000万美元的加密货币，其中包括3.1万个以太坊，价值超过比特币。 美图创始人蔡文胜表示，美图是全球第一家使用以太坊作为货币价值储备的上市公司。

众所周知，本轮牛市有两大推动力，一是来自机构对比特币的买入； 二是来自以太坊DeFi生态的全面崛起。 那么，有没有可能未来机构也会开始认可以太坊呢？

在美国上市的公司中，无论是MicroStratedy、Tesla还是Square等，都只买入了比特币，没有买入以太坊，而且灰度基金的比特币持有量也是以太坊的7倍，那么为什么机构投资者不买入呢？买以太坊？

1 以太坊比比特币更不稳定

事实上，在美国的众多上市公司中，只有少数几家购买了比特币。 上市公司不买比特币的原因，除了合规要求外，比特币的价格波动太大。 从现金管理的角度来看，公司往往不愿意持有波动太大的比特币。 大资产。

然而，以太坊的价格比比特币更不稳定。 造成这种波动的主要原因有以下三个：

1、比特币的流动性优于以太坊。 据bitinfocharts数据显示，比特币每天在链上发送的资产价值为336亿美元，而以太坊为43亿美元，仅为比特币的8%左右。 第一，较低的流动性带来更高的波动性。

2、与比特币相比，以太坊的分布还不够均匀。 根据分析公司Santiment发布的[报告](1)，在以太坊网络中，持有超过10,000个ETH的钱包总财富占以太坊总量的68%。 这样的分布使得以太坊的价格更高。 由于容易受到巨鲸的影响而导致波动性更高；

3、以太坊的金融衍生品还在开发中。 对于机构投资者而言，购买数字货币后，往往需要在合规交易所进行衍生品交易，以对冲数字货币价格波动带来的风险。 对于比特币，芝商所（CME）已经提供了足够丰富的期货和期权产品。 对于以太坊，CME今年只有期货产品，期权产品还差得很远。 缺乏对冲工具也增加了以太坊价格的波动性。

2 以太坊“保值”属性不如比特币突出

相对于2100万枚比特币的总量，以太坊对其总量没有限制。 现在它的年通货膨胀率在4%左右，未来还会继续下降。 虽然以太坊的增长速度会逐渐下降，但仍然不如比特币这种限制总量的方式受欢迎。

当然，即使总量没有上限，也不妨碍以太坊被用作价值存储。 但是，与比特币相比，以太坊的网络还不够“稳定”。 自诞生以来，比特币从未经历过大规模升级。 尽管放弃了一些扩展需求，但网络的整体稳定性得到了保证。 这样的稳定​​无疑给了投资者信心。 传统价值存储方式中的黄金也是如此。 尽管储存和交易不便，但黄金作为一种极难被腐蚀的金属，却让它成为几千年来最有价值的储存方式。

另一方面，以太坊在2016年经历了颇具争议的The DAO硬分叉事件，今天的ETH代币其实是类似于BCH和BTC的分叉币，而今天的ETC（Ethereum Classic）类似于BTC原链。 由于以太坊持续升级的性质，机构投资者难免担心未来会发生类似事件。 从价值存储的角度来看，以太坊显然不如比特币稳定。

3 未来升级的影响

对于以太坊来说，最引人关注的升级无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。 从出发点来看，这些无疑是为了以太坊长期更好的发展，但短期内，可能会给潜在的机构投资者带来一定的担忧。

对于EIP-1559以太坊可以买吗，其初衷是为了降低以太坊网络的高额转账费用。 同时，通过销毁交易手续费，也可以减少以太坊的供应量，从长远来看提升其价值，但这一提议遭到了具有相当算力的大型矿池的反对，给升级带来了一定的不确定性。 ，自然会给想要投资的机构带来潜在的担忧。

对于 ETH2.0，它面临监管问题。 一般来说，采用POW（Proof of Work）的数字货币往往不被美国SEC认可为证券。 因此，即使以太坊最初是以ICO的形式发行的，但并未被监管机构认定为证券。 但如果以太坊转向POS（Proof of Stake），再加上其staking（持有货币产生利息）特性，可能会被SEC认定为未经授权的证券发行。 虽然这只是一种可能，即使被认定为未经授权的证券发行，也可以像EOS一样缴纳罚款和和解。 对于机构投资者而言，这些都是尚未解决的风险。 在形势明朗之前，作为一种价值储存手段，比特币显然是更好的选择。

4 未来机构投资的可能性

从长远来看，由于比特币基本不会进行大升级，其性能无法进一步提升，因此其未来的想象空间只能集中在价值存储上，而以太坊作为全球去中心化的智能计算平台，其想象空间要大得多。 基于以太坊的 DeFi 在一定程度上改变了金融行业。 从长远来看，它可能会渗透到各个领域并促进其需求，从而推高价格。 随着价格上涨，流动性和波动性问题将得到相应解决。

EIP-1559的激活和ETH2.0的转换，在打消了投资者的疑虑之后以太坊可以买吗，也将大大提升以太坊网络的性能，理论上可以容纳更多的用户。 在此期间，以太坊的金融衍生品也将逐步推出。 这些基本条件具备后，未来上市公司考虑数字货币投资时，除了比特币，大概率会像美图这样。 还可以考虑投资以太坊。 尤其是一些比较激进的机构和上市公司可能会选择以太坊这种投资回报率更高、风险也更高的产品。

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