CCR炒币机器人：价值投资在币圈真的行得通吗？

在各种中文加密投资聊天群中，“价值投资”往往是个梗似的存在。人们经常用它来嘲笑自己。当投资者陷入困境时，他/她可能会说：“这一次只能是价值投资。”随后围观的人表示同情或嘲讽几句，顿时群里洋溢着幸福的气息。

或者说，价值投资就像是一种难以捉摸的时尚潮流，时而被众人推崇，时而“一文不值”，突然“死”，不久又生机勃勃。

我们也偶尔会遇到定位为“价值投资者”的朋友。当被问及什么是价值投资时，他们提到最重要的关键词是“长期持有”、“耐心”等。在我们看来，这并不是价值投资的初衷。

什么是价值投资？

价值投资的定义并不复杂，但并不像大多数人想象的那么简单。

这个想法可能源于美国证券投资大师Benjamin Graham及其开创性著作《证券分析》，强调从股票的内在价值来分析投资价值。

随后，菲利普·费舍尔、查理·芒格、塞斯·克拉曼、霍华德·马克思等大师不断为价值投资的概念加油，使其思想体系变得枝繁叶茂。而真正将价值投资体系带入世界并成为流行语的是沃伦·巴菲特，他拥有超过 50 年的辉煌投资业绩。

那么，什么是价值投资？有人说，价值投资的本质是：用4美分买一美元，即以低于资产内在价值的价格购买资产。

这句话是对的，但这是价值投资的结果或目标。如何做到“以低于资产内在价值的价格购买资产”是我们最关心的问题。

价值投资的四大基石

在我们看来，价值投资可以概括为四个关键概念，我们可以称之为价值投资的“四大基石”，它们是——

1.买股票就是买公司

2.能力圈

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3.安全边际

4.先生。市场

以上四个关键词概念构建了价值投资理论的小宇宙。当我们理解、认识并开始实践以上四个关键词时，我们就踏上了价值投资之路。

这四个概念的具体解释是什么？让我们具体一点-

1.买股票就是买公司

股票的价值来源是它所代表的公司的所有权，以及公司之所以有价值，是因为它产生利润和现金流。因此，当我们购买股票时，我们实质上是购买并持有股票背后的公司的所有权。这种所有权的价值取决于公司未来可以产生的总现金流量。买入股票是判断一家公司未来现金流价值的过程。

这里出现了“内在价值”的概念。公司的内在价值是指公司从现在到破产的那一天可以创造的贴现现金流的总和。

*折现：指将未来资产价格转换为当前价格的过程。比如你10年收入的10元，相当于现在的5元，那5元就是这10元的现折现值，也叫折现现值。

2.能力圈

能力圈是投资者的能力范围，当我们能够真正了解一项资产并拥有市场以外的大部分投资时，该资产在您的能力圈内。能力圈的概念并不难理解。真正的问题是，人们往往对自己能力圈半径的评估过于乐观。

3.安全边际

安全边际是日常生活中普遍实践的原则，例如：我们建造了一座最大承重20吨的石桥。让 15 吨的车辆通过，多出来的 5 吨就是我们对这座桥的“安全边际”。

投资安全边际的含义是，以低于公司（或任何其他资产）内在价值的价格购买公司股票，也就是巴菲特所说的“用4美分买价值。 1 美元的东西”。

安全边际是承认你会犯错误并且市场是不可预测的。它是你在辛苦赚来的钱和你的误判、厄运以及经济和市场本身的动荡之间建立的缓冲区。我们留下的安全边际越多，我们犯错的空间就越大，最终赔钱的可能性就越小。

4.先生。市场

“市场先生”的概念来源于《证券分析》中的一个寓言，如下：

想象你在与一个叫市场先生的人进行股票交易时，市场先生每天都必须提供一个他愿意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格。市场先生的情绪很不稳定。因此，在某些日子里，市场先生非常高兴，只看到他面前的好日子。这时，市场先生会报出高价。在其他日子里，市场先生相当沮丧，只看到眼前的困难并提供低价。此外，市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被排除在外，如果市场先生的话被忽视，他明天会同时回来提出新的报价。市场先生对我们有用的是他口袋里的名言，而不是他的智慧。如果市场先生看起来不正常，您可以忽略他或利用他的弱点。但如果你完全在他的控制之下，后果将是灾难性的。

先生。市场只报告资产的价格，而不是资产的价值。价格是我们付出的，价值是我们购买的。

结合以上四个概念，我们可以得出价值投资的定义：在自己的能力圈内，以低于资产内在价值的价格，在留有足够安全边际的前提下购买资产, 这是价值投资。

定义明确，但实现起来并不容易。

“在自己的能力圈内选择”：这首先意味着对自己的能力有一个公正客观的评价，而人天生自恋，大多数人高估自己；能力圈也需要不断扩大能力圈小意味着错过很多投资机会；能力圈的扩大不要太激进，人的时间有限，试图了解大量的赛道和项目，可能意味着投资人都不精通这些赛道。

“引用低于资产的内在价值”：这意味着你需要有能力和一把尺子来衡量资产的真实价值。更重要的是，还需要考虑到尚未体现在企业资产负债表中的无形竞争力，比如来自网络效应、转换成本、无形资产（品牌、特许经营权）、成本优势等。护城河因素。

“留有足够的安全边际”：你的安全边际越大，你挥动球棒的机会就越小。做出正确判断后踏入空中，有时比买错了赔钱更痛苦。

在上述过程中，市场先生会不断地迷惑你。当资产价格上涨时，他会鼓励你不要出售它。当资产暴跌时，他会说服你清仓并逃跑。市场先生有时是对的，有时是错的，只要你盯着他，他就有机会影响你。

每个原则都需要实践，说起来容易做起来难。

价值投资在币圈真的行得通吗？

请注意，巴菲特和他的搭档查理芒格从来都不喜欢加密资产，巴菲特也称比特币为“老鼠药”。

即便如此，我们认为价值投资理念在币圈依然有效。

巴菲特这辈子可能永远不会买比特币，就像他从不投资黄金一样，因为他认为黄金“只是一个边长为 20 米的立方体”，10 年后不会有改变炒币输了报警有用吗，什么都不会产生。他不喜欢黄金，自然也不喜欢数字黄金BTC。

但巴菲特投资了生产黄金的公司，即世界第二大金矿 Barrick Gold，因为它产生了良好的现金流。

我认为，如果巴菲特年轻 60 岁，当他发现加密世界也有现金流良好、护城河宽的项目时，他将无法抗拒。

价值投资的四个基石只需稍加修改即可应用于加密投资：购买代币即购买项目、能力圈、安全边际和市场先生。

在加密的世界里如何理解这四个概念，让我们用一个案例来解释一下。

▌1.买代币就是买项目

项目代币所有价值的本质在于其背后的项目提供价值并获取收入。从价值投资的角度来看，我们想要投资的加密项目应该具备以下特点：

一个。项目发行的代币可以获取项目创造的全部或大部分经济价值。

示例：有些产品很受欢迎，用户量大，活跃度高，但项目的大部分价值无法转移到发行的代币上。以加密钱包为例，用户数量、交易数量、管理的资产数量都很大，但钱包项目的代币市值却很小。这是因为钱包为其用户提供了他们的代币无法捕获和固定的大部分价值。

b.本项目所要解决的问题价值巨大，赛道长而广，生命周期长

例子：Tornado cash，一个混币项目，虽然概念不错，满足了一些需求（洗钱），但是它的需求规模相比其他赛道还是比较有限的（没有那么多用户确实需要洗钱），并且有明确的业务规模上限。相应地，借贷、交易、衍生品等金融服务是一条更健康、更长远的轨道。

c。项目管理团队优秀

例子：有些项目很早就开始走上好的轨道，但受限于团队的综合实力炒币输了报警有用吗，在后期的开发中不断被拒之门外。人数超过了bsc上最早的交易项目bugerswap。

▌2.能力圈

正如查理芒格所说，“如果我知道自己会死在哪里，我这辈子都不会去那里。”

严重的投资损失大多发生在我们知道得不够多但认为自己知道的地方。

那么你怎么知道你是否“理解”了呢？可以参考两个标准：

1.我们对一个赛道和一个项目的了解超过了至少90%的其他投资过这个项目的投资者；

2.别人谈这个项目的时候，几乎没有你不知道的信息，也很少有你没有想到的角度。

当上述标准达不到时，可能说明你对项目的了解不够，这不是你应该下注的地方。

▌3.安全边际

给出安全边际的前提是我们对项目的“合理价格”“已经有一个预估值，根据这个预估值，我们再做一个折扣，这个折扣就是你投资的安全边际。

目前大多数加密项目，尤其是公链，几乎不可能进行准确的估值。即使是一个现金流非常透明的Defi协议，也很难用DCF（discounted cash flow model）估值方法对项目进行估值，因为它面临着项目工期、项目等诸多不确定因素利润增长率。假设往往会产生“精确错误”。

因此，相对估值法可能是一种更务实的方法。我们在过去的研究报告中更多地使用了这种方法。如果您有兴趣，可以阅读我们过去的研究报告。

也许大多数时候我们无法弄清楚一个项目的合理估值，但我们可以通过相对估值法找到那些“看得见的”被低估的项目。

正如巴菲特所说，当我们看到一个胖子时，即使我们不知道他的具体体重，我们也知道：这是一个胖子。

▌4.先生。市场

关于这个，只要在遵循价格投资的前三个原则的基础上背诵：市场先生对我们有用。他口袋里的名言，不是他的智慧；市场报告的不是项目的真相，而是市场上每个人的投票。

当我们尝试以价值投资的概念投资加密货币时，我们会在做出买入或卖出决定之前不断提出 4 个问题-

1.这个项目是好项目中的好项目？ （买代币就是买项目）

2.我符合这个项目的理解标准吗？ （能力圈）

3.我以当前价格买入，留下安全边际？ （安全边际）

4.我是在剥削市场，还是被市场剥削？ （市场先生）

在这4个问题中，1、3帮助我们审视自己的无知，2、4帮助我们对抗人性的弱点。

无知和人性是我们在市场上亏损的唯一原因。

最后，价值投资应该如何看待销售？

我的标准是什么时候卖出 -

1. 购买资产的理由不再成立。比如：一开始看好的赛道竞争格局迅速恶化，曾经以为的项目护城河实际上只有小牛一样深，车队的人品和管理水平存在严重问题等等。

2. 资产价格涨得太高，潜在回报率太低。与其他资产相比，潜在回报率更高，因此出售该资产。资产，换来性价比更高的资产。投资是一个不断衡量、衡量和比较的过程。即使持有人民币现金是一种投资，也可以理解为年利率在2%左右的活期债券（存入货币基金）。

价值投资当然不是投资加密货币世界的唯一方式。

也许有人可以依靠技术分析继续获利，总有嗅觉敏锐的投资者可以在风起云涌时提前起航，赶上市场的叙事浪潮。

然而，上述领域也存在着残酷的竞争，市场的反身性在不断地破坏那些已经履行的规则。

更重要的是，这真的在你的能力范围内吗？

本文观点仅供参考，不构成投资建议。币圈波动较大，投资需理性。

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